大和发表中国市场策略报告表示，尽管美国贸易政策仍存在不确定性，全球投资者似乎在为美国总统特朗普可能在其对等关税政策上做出让步以进行定价。自4月2日以来，亚太地区大多数股市已完全收复失地。此外，新台币、韩圜和人民币等亚洲货币在过去几个交易日对美元快速升值。虽然货币的剧烈波动可归因於出口商抛售美元和投资者将美国资产汇回本国，但该行认为，这也反映了外汇交易员对美中达成新贸易协议憧憬的过分乐观。
该行同意「贸易战2.0」近期进展令人鼓舞，特朗普免除了对电子产品和汽车零部件的关税，且美中贸易谈判即将於本周启动，但该行怀疑中国股市的情绪回暖是否过於乐观。一方面，该行认为在特朗普对华关税从145%下调至54%之前，仍有「一段路要走」。然而，即便在这种「较理想情景」下，该行预测2025年中国GDP和出口增长将显着放缓至4.0%(此前预测为4.8%)和0.6%(此前预测为3.0%)。
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另一方面，自4月7日快速反弹以来，上证综指和恒生指数已分别升至3,316点和22,662点(截至5月6日)，接近该行年中目标3,260点(相当於预测市盈率15.5倍及企业盈利跌1%)和22,700点(相当於预测市盈率10.8倍及企业盈利升8.5%)，并予恒指今年年底目标预测24,000点(相当於预测市盈率10.5倍及企业盈利升7.5%)。
对於人民币，虽然更强势的货币应有助於为货币宽松腾出空间，并缓解资本外流，但也将对中国出口构成压力。大和预计，如果美元兑人民币汇率跌至「关键水平」7.1或7.0，料中国人民银行将采取更积极的干预措施。因此，该行认为，由美元走弱引发的外资流入中国股市的规模应有限。
虽然美中贸易谈判的任何积极进展应有助於稳定中国的出口前景，但大和认为，这也将降低近期强刺激政策的「必要性」。在人行等部委昨的政策简报会上，人民银行在货币刺激方面保持「克制」，仅将政策利率下调0.1%，低於2024年9月的0.2%。此外，此次未推出针对房地产行业的强有力政策支持。
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在此背景下，该行认为2025年余下时间中国商业活动将保持「适度增长」，但不预期贸易谈判和刺激政策同时为企业盈利提供显着提振。然而，从情绪角度看，「贸易协议希望」和「刺激政策希望」应在短期内继续为中国股市提供稳定作用。中金认为，随着恒生指数达到年中目标，当前指数水平下中国股市的结构性交易机会有限，建议投资者更多关注科技、媒体和电讯(TMT)以及内需等板块主题。
大和列出港股首选包括腾讯(00700.HK) +8.200 (+1.674%) 沽空 $7.82亿; 比率 7.930% 、安踏(02020.HK) +0.300 (+0.322%) 沽空 $1.42亿; 比率 26.552% 、比亚迪(01211.HK) +1.400 (+0.364%) 沽空 $6.03亿; 比率 20.830% 、华润啤酒(00291.HK) -0.200 (-0.727%) 沽空 $6.29千万; 比率 23.835% 、网易-S(09999.HK) -0.200 (-0.120%) 沽空 $1.73亿; 比率 20.291% 、、中生制药(01177.HK) +0.050 (+1.305%) 沽空 $6.00千万; 比率 24.939% 及贝壳-W(02423.HK) -1.600 (-3.083%) 沽空 $5.14千万; 比率 11.398% 等。(wl/u)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-08 16:25。)
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